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国有钢铁企业参与期货市场面临的政策障碍及解决方案研究 % +

现货市场有所回暖鞍钢对螺纹钢期货头寸平仓并以较高价格销售了现货
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!#" 马钢集团参与套期保值业务的情况
简介
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#$%/ 年马钢本部基地生产生铁 % +-% 万吨粗钢 % ./. 万吨钢材 % +&. 万
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吨在原料端#$%/ 年马钢铁矿石主焦煤焦炭外部采购量分别为 % -.$ 万吨
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-. 万吨和 %&$ 万吨
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主要做法
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马钢集团建立了包括套保管理机构内部管理流程套保策略及套保目标计划
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等在内的一整套期货套保管理机制为企业合理利用期货避险提供了管理支持和制
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度保障在管理机构方面形成 *董事会总经理领导小组工作组风控组
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多级管理体系其中领导小组成员为市场部企管部计财部监察审计部销
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售公司和原燃料采购中心的部门负责人领导小组下设工作组由上述部门相关人
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员构成同时单独设立风控组与业务操作相独立指派监察审计部专人负责
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每年期货部门向董事会提报年度套期保值计划计划中明确年度交易品种交易规
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模参与方式预期目标等业务指标并将年度计划分解到具体每个月的工作中
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确定年度计划后每个套保项目都会在计划内形成具体开展方案包括套期保值的
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目标品种合约数量策略保证金控制风险评估以及止盈止损的目标业
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务完成后相关人员要对每个项目成果进行评价
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典型案例
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#$%& 年 * 月份某企业计划向马钢采购热轧管线钢 * 万吨要求 / 0%$ 月每月
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交货量不低于 % 万吨由于钢材价格锁定原燃料价格上涨成为主要风险敞口为
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此马钢按 %6+,. 的钢矿比将 * 万吨热轧管线钢换算成 %& 万吨铁矿石在铁矿石
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%&$( 期货合约上套保套保期间铁矿石现货市场价格从 *$. 元 1 吨上涨至 **& 元 1
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吨上涨了 *+ 元 1 吨期货市场价格同期上涨了 */ 元 1 吨期现货价格同步波动
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套保有效覆盖了公司铁矿石采购成本的上升期现货合并计算后现货端理论上减
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效 ($% 万元期货端收益 (*# 万元对冲了原料价格上涨风险实现了锁定生产成
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本的目标
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当原料或钢材库存超过正常周转水平时卖出钢材套保可对冲远期价格下跌风
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险 #$%/ 年 * 月/ 月市场成交低迷截至 #$%/ 年 & 月底马钢建筑用钢总库存
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超过 & 万吨远超警戒库存标准当时螺纹钢期货持续上涨但现货价格上涨乏力
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期货 %/%$ 由贴水逆转为升水现货价格 %*$ 元 1 吨马钢于 - 月 + 日 0. 日建仓螺纹钢
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空单 * 万吨随着 *金九银十需求旺季来临- 月中下旬螺纹钢现货成交好转
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价格开始上涨马钢螺纹钢现货与期货 75%/%$ 的价差由前期的 8%*$ 元 1 吨到 8*$
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元 1 吨变为 *$ 元 1 吨到 %*$ 元 1 吨根据销售进度和期现价差变化马钢在现货价格
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