10月15日，在2026上海衍生品市场论坛上，上海交通大学上海高级金融学院金融学讲席教授朱宁发表主题演讲。他认为，衍生品能够通过管理宏观经济、利率、汇率及大宗商品价格波动等风险，增强投资者长期配置权益资产的信心，为耐心资本入市提供支持。

　　耐心资本面临收益吸引力与投资意愿之间的矛盾 

　　朱宁表示，从长期历史表现看，权益类资产的收益率通常高于安全资产，具有较强的长期配置吸引力。然而，在全球主要经济体的资本市场中，大众对权益资产的参与程度、配置比例以及持有耐心，仍然存在不足。

　　“有耐心的没有资本，有资本的没有耐心”，这一现象背后既有经济层面的原因，也受投资者心理和社会认知的影响。耐心资本的发展不仅涉及资金供给，也与投资者对长期收益和风险的认知密切相关。

　　从经济层面看，资本积累不足、不同资产类别之间的竞争，都会影响资金的配置选择。以中国为例，过去较长一段时间，房地产被许多居民家庭视为具有吸引力的投资选择，分流了部分原本可能进入权益市场的资金。

　　从行为金融学角度看，投资者对资本市场了解不足、对权益资产波动和潜在损失存在担忧，也会影响其长期投资意愿。朱宁认为，投资者对风险和收益的判断，还受到社会叙事的持续影响。社会如何理解长期投资、如何看待风险与回报，会逐渐塑造投资者的行为和资产配置习惯。

　　衍生品为长期投资提供风险管理工具 

　　朱宁认为，衍生品的核心价值在于风险管理。金融活动本质上涉及风险的识别、定价、交易和管理，而衍生品能够帮助投资者应对相关风险，从而降低长期投资面临的不确定性。

　　在朱宁看来，衍生品的价值不仅在于对冲日常价格波动，也在于帮助市场参与者应对极端风险。例如，地缘政治冲突可能引发能源及其他大宗商品价格剧烈波动，技术变革可能改变企业的经营前景，利率和汇率变化则会影响投资收益。通过合理运用衍生品，投资者可以更有针对性地管理这些风险，减少不确定性对长期投资决策的干扰。

　　完善风险管理机制，改善长期投资预期 

　　在朱宁看来，衍生品还能够从投资方式和市场机制两个层面，为长期资本配置创造条件。

　　一方面，与房地产等资产相比，股票等金融资产具有更强的配置灵活性，投资者可以根据自身需求调整投资规模和资产组合。另一方面，衍生品为投资者提供了管理特定风险的工具，有助于弥补传统权益投资在应对部分极端风险时的不足。

　　他认为，投资者对未来收益的预期并非一成不变。经济增长和市场表现会影响人们对未来投资回报的判断，而这种判断又会进一步影响资金配置。如果投资者因市场低迷或风险担忧而降低长期投资意愿，可能形成影响资本市场发展的负向循环。

　　衍生品通过提供风险对冲工具，能够帮助投资者更理性地评估长期投资面临的风险与收益，增强其应对市场波动的能力。与此同时，风险管理能力的提升，也有助于形成更加理性、现实的长期投资预期。

　　“在当前需要耐心资本支持经济和资本市场长期发展的背景下，应进一步发挥衍生品的风险管理功能，帮助投资者更好地管理长期投资过程中的不确定性，增强长期配置权益资产的信心，推动形成更加有利于耐心资本发展的市场环境。”朱宁表示。