Page 35 - 期货和衍生品行业监管动态（2025年9月）
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期货和衍生品行业监管动态
但各板块差异显著。在固定收益市场，不断升级的贸易紧张局势导致 4 月初公司
债券利差显著扩大（特别是高收益债领域）。4 月地缘政治变化导致信用质量市
场指标恶化，Moody’s 于 5 月将美国信用评级下调至 Aa1。在加密市场，尽管上
半年估值下跌 10%，但其总市值仍维持在 3 万亿欧元的历史峰值附近。美国政府
对加密资产的政策导向提振了投资者情绪，但人们越来越担心潜在的利益冲突可
能加剧这些市场现有的在治理、可信度和洗钱方面的问题。
资产管理：上半年欧盟基金经历了新冠疫情以来最剧烈的波动，但在资金流
趋缓的背景下仍表现积极。虽然基金行业整体具有韧性，但部分领域仍存在杠杆
和流动性风险。在房地产基金领域，市场价格似乎已触底，但部分司法管辖区的
房地产基金持续遭遇资金外流。在此背景下，ESMA 与国际货币基金组织进行的
压力测试表明，基金虽能承受市场冲击，但可能对基础债券市场产生潜在溢出效
应。
消费者：在家庭财务状况持续改善的支持下，4 月大幅下跌后的市场预期信
心出现回升。上半年消费者对债券基金保持强劲需求，同时股票和 ETF 购买量
显著增加。消费者的年龄结构显示，老年投资者投资组合中固定收益产品占比更
高。总体而言，消费者投诉水平保持稳定。
基础设施与服务：在地缘政治持续紧张背景下，全球网络风险继续上升。此
外，近期事件（如伊比利亚半岛停电和 2025 年第一季度 T2S 系统中断）暴露出
运营的脆弱性，尽管这些事件未造成系统性影响。上半年股票交易量同比显著增
长 23%，其中 3 月交易活跃度创历史新高。
结构性发展
市场化金融：2024 年末欧洲企业通过股票市场的融资活动放缓，2025 年上
半年持续低迷。尽管预期 2025 年将复苏，但欧盟首次公开募股（IPO）活动仍
然低迷。公司债券发行量稳定在历史高位水平，未来五年将有大量债务到期。公
司债务可持续性仍令人担忧，近期利差扩大（特别是高收益债领域）凸显了这一
风险。
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