Page 13 - 期货和衍生品行业监管动态（2025年3月刊）

期货和衍生品行业监管动态

核心市场之外最具增长潜力的地区。

市场结构与技术趋势

美国国债证券市场中央清算要求是 2025 年市场结构焦点问题。尽管这与衍

生品交易或清算无直接关联，但众多衍生品市场参与者将受此政策约束，多家衍

生品清算机构正在评估该政策带来的商业机会。

本次调查要求受访者根据他们对清算的了解，回答以下两个关于国债清算要

求的问题：首先，关于现货国债与回购业务有多个清算所的利弊，超半数受访者

支持清算机构竞争，不足 10%持反对意见。其次，哪些因素在选择清算机构时最

关键，位列前三的是跨市场保证金、保证金计算模型与资产负债表处理。

调查还收集了关于衍生品市场垂直整合趋势的反馈。历史上，交易经纪商和

清算经纪商一直独立于交易所和清算机构运营，但近年来，一些公司将这些功能

整合到单一所有权结构中。约半数受访者持负面看法，四分之一持积极态度，其
余保持中立。

近期另一个趋势是美国预测型市场（prediction markets）的增长。调查征集

了对这些市场增长将如何影响传统期货市场的反馈。仅三分之一的受访者认为其

利好期货行业，其余人则认为相关性有限或存在负面影响。

技术趋势方面，调查要求受访者对几种新兴技术可能对交易和清算工作流程

的影响进行排名。最值得注意的是，人们对生成式人工智能的态度发生了变化。

相较去年同类调查中，生成式人工智能位列运营标准制定、担保品管理代币化之

后第三位，今年其跃居榜首，代币化紧随其后位居第二。

调查方法

本次调查于 1 月至 2 月第一周由专注于金融服务行业的咨询机构 Crisil

Coalition Greenwich 开展，采取匿名方式收集全球 260 余位业内人士的反馈。其

中 56%来自北美，27%来自欧洲，17%来自全球其他国家和地区；41%来自清算

机构、交易经纪商等中介机构，21%来自资产管理机构、对冲基金、自营交易公

司，其余来自交易所等市场基础设施及技术供应商等服务提供商。

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