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中国期货业发展创新与风险管理研究
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来实际价格与约定的保险保障价格的偏差方向具有预见性就会产生逆向选择问题
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农业生产者只有在预期未来实际价格低于保障价格时才会选择投保这将加大保险
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公司的承保风险降低保险公司的积极性因此保障价格的设定对于目标价格保
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险的推广与有效实施至关重要
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K@EG和 !CQ@ !#$%$" 认为保障价格应具备五个特征标准化可量化检验
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!可验证定价 % 频繁价格发布充分竞争定价和较好地反映标的价值 !见表 %%"$
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表 "" 农业收入保险中理想价格指标的五大特征
特征 说'明
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标准化 商品数量和质量具有标准化约定
可量化验证 价格指标的组成和计算应易于理解和量化检验
频繁价格发布 通过报刊网络等渠道频繁发布信息
充分竞争定价 市场力量自由定价不能被操纵
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即便不能完全准确反映标的价值只要它能一致地衡量价格变动且没有更
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较好地反映标的价值
好的选择依然可以用来评估风险和回报
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''资料来源K@EG和 !CQ@ !#$%$"$
保障价格的确定有两种方式一是基于现货价格预测确定二是基于期货合约
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价格确定从国外实践来看初期保障价格一般由政府风险管理部门在种植季节开
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始前根据市场状况预测确定但后来随着期货市场逐步完善保障价格一般依据
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期货价格确定比如在美国其最为广泛的农作物收入保险的保障价格和理赔依据
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都依靠期货市场价格来决定其玉米大豆收入保险中预期价格收割价格分别
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采用 KV<# 月份的 %# 月玉米期货合约均价%% 月大豆期货合约均价以及 %$ 月份的
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%#月玉米期货合约均价%% 月大豆期货合约均价另外保险费率的厘定也是从期
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货市场获得基础定价依据作物收入保险以预期价格和隐含波动率得出特定的基础
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价格分布预期价格来源于期货平均价格而隐含波动率则来源于预期价格确定周
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期内最后 * 个交易日围绕预期价格的期权隐含波动率平均值
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尽管我国现货市场较为发达但未形成权威的有代表性的现货定价依据自
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#$$.年全面放开粮食购销市场和价格以来中国各类粮食批发市场得到快速发展
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到 #$%. 年中国共有 *.+ 家粮食批发市场年交易粮食数量超过 + +$$ 亿斤尽管
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中国粮食批发市场有了一定发展但由于批发市场标的不具备标准化特性其价格
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也不是充分竞争的结果无法较好地反映标的预期价值因而现货批发市场价格不
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能完全满足作为 *保障价格的条件
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期货市场完全具备 *保障价格应具备的五个特征标准化可量化检验 !可
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验证定价 % 频繁价格发布充分竞争定价和较好地反映标的价值因而是设定农
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产品目标价格保险 *保障价格的最佳选择期货交易的对象是标准化合约其标
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