10月20日，中国人民银行（简称央行）授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　期货日报记者注意到，自2025年6月以来，上述两个期限品种的LPR已连续17个月保持不变。

　　对此，格林大华期货副总经理、首席专家王骏认为，LPR维持不变的原因有四个方面：一是定价锚稳定，LPR报价的定价基础（7天期逆回购利率）保持不变；二是银行净息差约束较强，二季度行业净息差虽小幅回升至1.41%，但仍处于历史低位，同时负债成本刚性抬升将进一步压缩银行净息差空间，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力；三是国内经济基本面边际修复，三季度经济数据企稳回升降低了总量降息的紧迫性；四是货币政策重心转向，9 月末央行下调抵押补充贷款（PSL）利率、增加支农支小和科创技改再贷款额度，叠加实施居民购房贷款贴息政策，新货币政策进入效果观察期。

　　在王骏看来，未来LPR报价下调加点的概率偏低。“政策层面，结构性稳增长工具刚落地，需要时间观察政策效果；定价机制层面，只要7天期逆回购利率不变，LPR报价就缺少调整的基础条件；银行层面，行业净息差尚未得到实质性改善，难以影响LPR报价行下调加点。”他分析。

　　记者注意到，10月19日，央行宣布：“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。”对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着政策利率“换锚”的大方向已基本确定，未来LPR报价的定价基础将切换为隔夜逆回购利率。

　　央行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上表示，将推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考LPR定价向更加多元的定价基准转型。

　　据王青介绍，前期一些省份的银行已开始发放以存款类金融机构间债券回购利率（DR）为定价基础的贷款。他表示，这意味着贷款利率市场化改革进一步推进，即从原来单一参考LPR定价转向“LPR+DR”双锚点，后期部分贷款利率市场化的定价程度或更高。这既有利于提升货币政策传导的效率，加速政策利率向贷款利率传导，也能更好满足不同市场主体的融资需求。例如，对一些短期流动资金需求大、财务能力强的大型企业来说，以DR定价的贷款产品更能适配其信贷需求。

　　“LPR属于机构报价型利率，稳定性较高，而DR属于成交型利率，市场化特征突出。”他预计，未来10年期国债收益率也可能成为部分贷款定价的基础，为企业提供更多样化的融资选择。