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境外成熟市场金融衍生品监管与自律研究 - *

">74"$ 利用这笔资金美国政府向大量金融机构提供了流动性援助并援救了房
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利美房地美>L!等重要金融机构同时美联储也大幅放松货币政策来向市场
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补充流动性在强力政策的干预下美国金融市场终于没有崩塌
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!*" 合约标准化中央清算和中央信息存管成为危机后改革场外衍生交易监管
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三根支柱
社会公众和监管者对作为场外衍生交易主要交易商的华尔街主要金融机构持有
的场外衍生合约头寸规模以及彼此间风险敞口一无所知#$$- 年当贝尔斯登雷曼
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等相继陷入倒闭时市场就在各种似是而非的传言中陷入一片恐慌导致金融危机
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全面爆发就在这时J"KK信息库像一缕曙光给人们带来了希望让人们意识到
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场外衍生市场并不是一个无法掌握的黑洞
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J"KK在危机爆发前已经建立了一个交易信息仓库.J"KK"L^ !"]DGL`@]g
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BDYC@ ^D]G@QG "# 在次贷危机前它是唯一全球存管和中央化交易后场外信用衍
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生品处理基础设施该仓库保留市场大多数信用违约互换雷曼兄弟在 #$$- 年 ( 月
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%*日提起破产保护媒体爆料称雷曼倒闭涉及 . $$$ 亿美元信用违约互换加剧了
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市场的恐慌而 J"KK"L^计算和宣布的结果是雷曼实际合同总额只有 &#$ 亿美
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元净值清算后余额为 *# 亿美元后经验证其宣布的结果是准确的
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J"KK"L^拨云见日一下子让全球决策者和监管者看到解决场外金融衍生交
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易监管的出路和改革的方向即只要能够充分完整准确及时掌握市场信息
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系统性风险金融安全和对顾客欺诈等一切问题都可迎刃而解而 J"KK"L^对雷
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曼信用违约互换信息完整准确掌握就表明解决监管信息不对称的机制是存在的
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场外衍生交易风险是可以控制和监管的
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#,#多德 %弗兰克法案 $ 重塑金融衍生品监管架构
金融危机的爆发使美国监管体制的多种弊端呈现出来美国金融监管机构实
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质上几乎失去了对金融衍生产品创新深度和规模的控制在这种情况下只有通过
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一场根本性的重大革新才能消弭金融监管体系的结构性缺陷而在此过程中如
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何在不减损美国金融市场全球竞争力的同时重塑行之有效的金融监管机制维持
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金融市场的稳定并保护金融消费者的合法权益是引入改革的重点所在
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#$%$年 &月 #%日美国总统奥巴马签署了 (多德弗兰克华尔街改革和消费者保
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护法案 !J@HH I]DAf ^DEEMY]GGY7G`@]BDAH K@AQFBG]4]@YG?YC@A >?Y")# 以下简称 (多
德弗兰克法案 (多德弗兰克法案充分体现出后危机时代美国金融监管理念和监
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管模式的变革方向该法案对包括银行证券保险对冲基金信用评级机构交易
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商投资咨询机构会计制度上市公司等在内的金融体系的运行规则和监管架构进行
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了全面的改革与修订并授权 M<K% KI"K等监管机构对法案颁布的具体规则予以落实
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