Page 15 - 期货和衍生品行业监管动态（2025年2月刊）
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期货和衍生品行业监管动态
境外资讯——国际
1. 构建深度流动市场需匹配适当资本规则（2025 年 2 月 18 日）
国 际 掉 期 与 衍 生 工 具 协 会 （ ISDA ） 首 席 执 行 官 Scott O’Malia 通 过
“derivatiViews”栏目就场外衍生品市场重要议题发表非正式评论，反映了 ISDA
长期以来推动市场更安全高效运行的承诺。
《巴塞尔协议 III》（The Basel III）资本框架旨在强化银行监管与风险管理
体系，以应对全球金融危机暴露出来的弱点。随着该框架最终版在全球范围内定
稿实施，如何在确保银行业的稳定性与维护金融市场深度流动性之间取得平衡显
得尤为关键。若资本要求过高且不合理，将损害市场流动性与平稳运行，进而对
经济增长产生负面影响。
美国监管机构 2023 年发布并征求意见的《巴塞尔协议 III》“终局”改革方
案存在明显校准偏差，将制约银行为实体经济提供关键中介服务与风险管理服务
的能力。若不对规则进行全面修订，将对数十万家依赖银行融资实现增长投资的
企业产生严重影响——从融资渠道收窄到对冲工具缺失，再到抗外部冲击能力弱
化，最终承受这些后果的将是实体企业。
基于定量影响评估结果，ISDA 坚持去年向美国监管机构提出的建议。这些
建议包括在市场风险框架中更充分地体现多样性以准确反映实际风险敞口，以及
修改信用估值调整规则和证券融资交易规则的若干条款。这将提高《巴塞尔协议
III》“终局”改革的风险敏感性，避免对美国资本市场造成负面影响。
监管机构全面审视不同规则间的相互作用也至关重要。资本要求的制定绝不
能脱离现实，必须审慎评估其对其他监管政策与市场运行的影响。
中央清算作为公认的重要风险缓释机制，正是典型例子。但 ISDA 分析显示，
美国版《巴塞尔协议 III》规则和全球系统重要性银行（G-SIB）的附加资本要求，
将使美国六大全球系统重要性银行的客户清算业务资本金增加 72 亿美元，增幅
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