Page 33 - 期货和衍生品行业监管动态（2025年12月）

期货和衍生品行业监管动态

superseding CFTC Staff Letter No. 23-01 in light of the final rule.

https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9157-25

11. 美国商品期货交易委员会工作人员就零售参与者直接清算事宜征求公众意

见（2025 年 12 月 18 日）

美国商品期货交易委员会（CFTC）工作人员发布征求意见稿，旨在了解对

向零售交易者提供直接清算服务的衍生品清算机构（零售衍生品清算机构）相关

问题。此类清算服务可通过两种模式提供：一是零售参与者直接接入的全额担保

清算模式（非中介清算）；二是混合模式，即同时包含面向零售参与者的全额担

保直接清算，以及期货佣金商为零售客户提供的中介清算服务。

CFTC 代理主席 Pham 表示；“自 2022 年以来，我多次呼吁 CFTC，随着市
场持续演变应加强零售保护力度。新兴技术为零售交易者提供了直接交易渠道，

这在几年前还难以想象。例如，零售交易者的直接清算业务呈指数级增长，而此

类业务缺乏 CFTC 注册期货佣金商等经纪商来保障客户资金安全并防范滥用销

售和营销手段的行为。2023 年，我曾提出针对零售衍生品清算机构的定制化注

册框架，旨在防范风险及潜在的零售二元期权交易欺诈。CFTC 有责任考虑如何

根据市场结构发展更新监管规则，因为唯有为所有参与者（从零售交易者到最大

的做市商）建立清晰的规则与保障机制，才能持续蓬勃创新发展。”

该工作人员征求意见稿旨在就可能需要采取的措施征求公众意见，以缓释这

些结构对零售衍生品清算机构或零售参与者特有的风险。这些措施可能包括针对

提供此类服务的零售衍生品清算机构制定的定制化要求，例如零售交易者保护、

治理与风险管理、利益冲突、市场行为与诚信、透明度，或为零售衍生品清算机

构设立新的注册类别。

对征求意见稿反馈的截止日期为 2026 年 1 月 19 日。反馈意见可通过 CFTC

在线评论程序以电子方式提交。

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