Page 38 - 期货和衍生品行业监管动态（2023年11月刊）
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期货和衍生品行业监管动态
境外资讯——欧盟
10. 欧盟证券与市场管理局发现天然气期货市场在 2022 年 8 月价格暴涨期间运
作正常（2023 年 10 月 24 日）
欧盟证券与市场管理局（ESMA，欧盟证券市场的监管者）发布了一份关于
2022 年 8 月欧洲天然气期货市场价格创纪录暴涨的研究报告。由于俄乌冲突的
爆发，天然气衍生品市场成为关注焦点，这场冲突引发了不确定性，随后又导致
俄罗斯的天然气供应减少。
尽管 2022 年 8 月的天然气价格创下新高，但研究结果并未显示出相应的严
重低流动性。中央对手方（CCP）保证金随价格和波动性而展现的涨跌符合预期，
追加保证金（margin call）也按时完成。在此期间，未发现衍生品头寸减少的迹
象。综合来看，这些因素表明市场在 2022 年 8 月的市场事件期间持续正常运行。
研究发现，终端客户需求旺盛。尽管天然气价格大幅上涨，但成交量仅略低
于去年同期。研究特别关注了于秋季和冬季交割的合约。天然气生产商、电力公
司和银行等不同类型市场参与者的交易模式也各不相同。研究总体表明，由于俄
罗斯管道天然气供应量急剧下降，且欧洲终端客户急需补充冬季天然气储备，这
推动了需求并助长了价格。
研究背景
ESMA 通过研究市场价格、波动性、中央对手方保证金以及这些因素与已清
算头寸、可用流动性和大型市场参与者的交易行为之间的关系，对创纪录的价格
暴涨进行了分析。监管数据被用于评估 2022 年 8 月欧盟天然气衍生品市场的有
序运作情况，并补充了今年早些时候发布的其他分析报告（1 月份报告 | 3 月份
报告 | 5 月份文章）。
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