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中国期货业发展创新与风险管理研究
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了发展 *快车道 $
但事实上早在 #$%+ 0#$%. 年中国不少金融机构就已经发行了内嵌场外期权
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的各种理财产品并受到市场追捧从全球市场角度来看与场内期权相关或相类
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似的场外期权的交易规模和市场容量都远超交易所期权根据国际清算银行的数据
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#$%/ 年全球场内期权的名义本金是 %,*$# 万亿美元而场外期权的名义本金则达到
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了 %$,-* 万亿美元因此未来中国场外期权市场的发展空间不可限量
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作为近年来场外期权市场的一项重大应用 *保险 R期货已被写入 #$%/ 年
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#$%&年中央一号文件以及 *十三五规划纲要*农业 R保险 R期货的业务模式创
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新丰富了农产品价格风险转移方式和农产品补贴方式是证券期货行业聚焦供给侧改
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革参与农产品价格形成机制的重要举措也是多层次资本市场服务 *三农和贯彻
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落实 *十三五规划 *创新协调绿色开放共享理念的重大创新为深入贯
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彻落实 #$%&年中央一号文件精神做好 #$%& 年 *保险 R期货试点工作目前中国
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期货市场正大力推行 *农业 R保险 R期货场外衍生品业务同时积极探索 *农业 R
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保险 R期权创新模式虽然场外衍生品早已进入中国的经济和金融市场但是相对
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于国外成熟市场此类场外衍生品的发展尚处于起步阶段市场发展空间不可限量
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而作为场外衍生品的新兴市场中国金融市场仍有很多工作要做很多问题要解决
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其中受到广泛关注的一个重要问题是发行这些场外期权发行者应如何进行
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场外期权定价如何对冲相应的风险从而获取合理的利润尽管在国际市场上这
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已经是一种常见的运作模式但运用怎样的模型如何估计相应的参数如何具体
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操作来对冲风险获取利润通常是每个公司的核心技术同时在国际市场上行之
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有效的模型方法是否在中国市场上仍然适用是否需要作一定的调整这些都是摆
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在我们面前亟须解决的问题也是中国不少金融机构关注和期待解决的问题本文
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正是从这一实际需要出发通过研究中国场外期权的定价与对冲问题并结合 *玉
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米 R保险 R期货 *豆粕 R保险 R期权两种不同的创新模式通过理论与案例相
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结合的研究手段得出相应的结论和解答从而能够有效降低各方投资成本并优
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化投资模式本课题的主要研究目的总结起来包括以下几点
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首先通过优化定价模型与算法创新期权结构等路径有效降低产品保费为
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*保险 R期货模式在国内进一步扩大试点提供理论依据及实证分析
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其次发现 *保险 R期权业务开展过程中可能面临的问题和风险并提出相
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关的解决方案
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最后对 *保险 R期权模式在国内推广进行可行性分析根据研究结论前
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瞻性地为决策部门提供政策建议
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