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[金融时报]满足产业风险管理需求尿素期货将为现货定价提供重要参考

发布时间:2019年08月12日

  十年磨一剑,扬帆正当时。8月9日上午,在郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)多功能厅,来自中国证监会、河南省委省政府、相关行业协会、市场各方的众多代表共同见证了尿素期货在郑商所挂牌上市。郑商所自2009年开始正式着手尿素期货研发和论证工作,经过多年的努力,尿素行业终于迎来了价格发现与规避风险的重要金融工具。

  我国是农业生产大国,化肥是与农产品紧密相关的生产资料,被称为“粮食的粮食”。尿素是最常用的氮肥,也是最主要的化肥品种,可以说是化肥市场的“晴雨表”。中国证监会副主席赵争平在上市仪式上表示,上市尿素期货是资本市场服务实体经济和乡村振兴战略的一项具体举措。

  尿素价格近年波动频繁 

  我国是世界上第一大尿素生产国和消费国,2018年,我国尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%和27.35%。我国尿素下游需求分为农业需求和工业需求。其中,农业需求为农作物直接施用,直接施用主要以玉米、水稻等大田农作物为主;工业需求主要用于复合肥、脲醛树脂、三聚氰胺及精细化工等领域。

  党的十八大以来,国家大力提倡发展生态农业,要求逐步控制化肥用量。2015年,农业部提出“2020年化肥施用量零增长行动”,并编制了一系列行动方案,农业部深化农业供给侧结构性改革,坚持质量兴农、绿色兴农,提倡化肥减量增效,使得尿素农业需求量持续下降,这也使化肥需求增长速度逐步放缓。

  尿素价格被誉为化肥界的“晴雨表”。当前,我国尿素价格已经全面放开,其供求完全由市场决定。近年来,尿素价格的波动频率加快、波动幅度加大。据中国氮肥工业协会总工程师曹占高介绍,2009年国家全面放开尿素价格后,受原料煤炭、天然气涨价,国际尿素价格大幅上涨等因素影响,国内尿素价格开始了一轮上涨行情,2012年5月尿素最高价达到2419元/吨,创历史新高;2013年以后,受行业产能过剩的影响,尿素价格一路下行,市场低迷,2016年8月价格最低降至1150元/吨。2009年以来,尿素价格年度平均波幅在20%以上,总波动幅度达52%。

 

  2010年至2017年我国尿素出厂价走势图 

  上下游企业有了避险新工具 

  面对日益复杂的市场环境,尿素产业链企业迫切需要借助金融工具来管理价格风险,而上市尿素期货将对整个产业发展起到积极作用。

  “目前,尿素现货市场没有全国统一的定价体系,缺少公允的定价机制,尿素期货上市以后,通过连续、公开、透明的交易模式,形成公允的期货价格,将为现货定价提供重要参考。”中化化肥有限公司氮肥部总经理徐爽在上市仪式后的新闻发布会上表示。

  尿素期货上市后,上下游企业可以通过套期保值等操作实现自身库存的保值增值,也可提前锁定采购成本或销售利润,稳定企业盈利水平。业内人士认为,对于生产企业,可以通过卖出套期保值锁定销售价格,稳定企业利润,可以让企业将更多精力放在生产环节。对于下游消费企业或者农业合作社,可以通过买入套期保值锁定尿素采购价格,提前确定生产或者种植成本。对于中间贸易商,可以通过灵活操作锁定贸易利润,有利于促进商品流通。

  目前我国尿素淡储承储企业缺乏避险工具,面临较大经营风险。尿素期货上市后,承储企业可以利用尿素期货套期保值,规避现货价格波动风险,提升参与淡储业务的积极性。所谓淡储,即淡季商业储备制度,等到消费旺季到来时不至于供不应求,造成供求失衡。

  “尿素价格波动比较大,给淡季储备旺季销售带来了很大的敞口风险,尿素期货上市,能够有效帮助我们管理好价格波动带来的风险。”徐爽坦言。

  与此同时,尿素期货上市还有利于期货市场更好地服务“三农”。尿素价格的波动直接影响农民的种粮收益和积极性,而尿素期货上市后,农民与农业合作组织既可以直接或间接地利用尿素期货规避风险,又可以利用“保险+期货”的方式提前锁定种植成本、保障种植收益。

 

  我国各区域尿素总消费量与农业需求量对比 

  期货规则设计贴近现货实际 

  那么,在农资中一直颇为重要的尿素,其期货品种的诞生都经历了哪些过程?据郑商所有关负责人介绍,2009年1月,国家实行化肥价格形成机制改革后,郑商所即着手开始尿素期货研发工作。

  2009年1月24日,国家发改委、财政部联合下发《关于改革化肥价格形成机制的通知》,推进化肥价格改革,建立以市场为主导的化肥价格形成机制,标志着我国尿素市场化改革开始启动,郑商所正式着手尿素期货研发工作。2013年,上市动力煤期货后,鉴于动力煤、甲醇和尿素之间的关联关系,郑商所进一步加大尿素期货研发力度,并成立专项工作组,研发工作持续深入推进。

  经过专题研究与多方论证,郑商所制定了体现尿素品种特性的合约及制度规则,在交割方式、交割仓库布局、基准交割品等多方面尽可能贴近现货实际,最大限度方便相关主体参与。

  值得一提的是,农资市场假冒伪劣产品屡禁不止一直是危害农民权益、阻碍行业发展的一个顽疾。根据此次尿素期货合约与交割细则,尿素期货实行“厂库+仓库+免检品牌”的交割方式,符合尿素产业的特点和现货市场的习惯。

  “这次尿素期货发布的6个免检品牌,不仅保障了市场的规范运行,同时也对假冒伪劣产品起到了极大的震慑作用,开启了农资行业‘良币驱逐劣币’的良好局面。”徐爽表示。

  据郑商所有关负责人介绍,尿素同质化程度高,现货市场一般不检验,而期货交割引入免检交割品牌,可以最大限度降低交割成本。通过不断遴选并挑选规模大、信誉好、产品质量稳定的尿素品牌作为免检交割品牌,有助于降低交割成本、防范交割风险、保障交割产品质量。


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