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[中国证券报]棉花期权合约贴近市场需求

发布时间:2019年01月10日

  棉花期权上市在即,业内人士认为,从郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)日前公布的棉花期权合约征求意见稿来看,其相关合约设计表述清晰、条款设置合理、符合市场实际、具有可操作性,便于投资者对冲市场风险。

  值得注意的是,为更好地服务实体经济,符合现货市场实际情况,便于企业及投资者参与,与白糖期权相比,棉花期权具有较为明显的个性化设计,如棉花期权标的为一号棉花期货合约,棉花期权最小变动价位相对更小,棉花期权行权价格合约数量增多,针对性设置棉花期权行权价格间距等。

  条款设计符合国际惯例

  从郑州商品交易所公布的棉花期权合约征求意见稿来看,棉花期权合约多数条款的设计思路与白糖期权保持一致,包括合约类型、报价单位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日以及行权方式等。

  业内人士表示,“棉花期权合约条款设计符合国际惯例,便于投资者熟悉和掌握”。据了解,与白糖期权设计相同,棉花期权合约类型包括看涨期权和看跌期权,涨跌停板幅度为标的期货合约涨跌停板幅度,合约月份为两个近期月份以及标的期货持仓达到规定的活跃月份,交易时间同标的期货的交易时间,最后交易日(到期日)同白糖期权的最后交易日(到期日),行权方式也采用国际商品期权通行的美式行权方式,交易代码组成由标的合约代码、期权类型代码及行权价格组成。

  符合市场实际情况

  “棉花期权合约中若干条款与白糖期权有一些差异,主要由棉花自身特点所决定。”据业内人士介绍,与白糖期权相比,棉花期权具有四方面较为明显的个性化设计。

  一是棉花期权标的为一号棉花期货合约,交易单位为一手(5吨)一号棉花期货合约。

  二是棉花期权最小变动价位相对更小。白糖期权最小变动价位为0.5元/吨,为白糖期货最小变动价位(1元/吨)的一半。而棉花期权最小变动价位为1元/吨,仅为棉花期货最小变动价位(5元/吨)的1/5。设置较小的最小变动价位,有利于提高报价精度,降低“滑点”风险,进而提升市场流动性。

  三是棉花期权行权价格合约数量增多。根据棉花期货价格波动相对较大的特点,棉花期权首日将挂出6个实值、1个平值和6个虚值期权,确保覆盖次日标的期货价格波动范围。白糖期权则分别挂出5个实值、1个平值和5个虚值期权。

  四是针对性设置棉花期权行权价格间距。参照棉花期货价格运行区间,以10000元/吨和20000元/吨位分界点,分别设置100元/吨、200元/吨和400元/吨行权价格间距,保持行权价格间距与行权价格的比值在1%-2%之间,与国际成熟市场商品期权基本一致。

  市场人士普遍反映,棉花期权合约设计符合现货市场实际情况,便于企业及投资者参与。


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